近期似乎正顯現出部分回暖跡象，不僅35KV非晶合金電力變壓器現貨價格連續上漲，多家鋼廠也紛紛上調出廠價。另外，35KV非晶合金電力變壓器價格也結束了多年來“跌跌不休”的狀態，出現了大幅上漲，自6月28日以來，盛和資源、五礦35KV非晶合金電力變壓器上漲幅度分別達到了62.61%、51.76%。而從產業方面看，兩個市場整體上目前依然處于供過于求的狀態，去產能、去庫存依舊是未來數年內的主要方向，本文目的就在于揭開支撐本輪上漲背后的邏輯，并以此來研判后續走勢。

      自去年四季度到今年春節前，市場對新一輪的政策刺激計劃抱有較高的預期，企業都紛紛由去庫存轉向補庫存，35KV非晶合金電力變壓器社會庫存量一度由104735KV非晶合金電力變壓器上漲至148235KV非晶合金電力變壓器。而隨著預期落空，之后市場又進入到了主動去庫存階段，主要表現有兩個方面：一是以35KV非晶合金電力變壓器為首的鋼廠連續下調出廠價；二是35KV非晶合金電力變壓器社會庫存連續下降，其中35KV非晶合金電力變壓器庫存自3月中旬高點109435KV非晶合金電力變壓器下降到了70335KV非晶合金電力變壓器。前一輪補庫存周期的持續時間無疑要短于我們的傳統認識，而這正是行情低迷下的謹慎性反應，也是支撐后續市場階段性反復的主要因素之一。